2025/6/10(二) 美中磋商等利多？5 月出口創史高！台股能跟上？【早晨財經速解讀】

• 節目連結： https://www.youtube.com/live/hS_T9hDIRNE?si=77CdeEZJ_g5kTgvO
• 節目逐字稿： https://chatgpt.com/share/6847df4b-b7a4-800c-8b14-08d14a965aa2
• 部落格好讀版： https://tinyurl.com/2xkre3pm

• 「有時候你的高薪，其實也並不是說你有多厲害，而是說你剛好在對的時間，站在對的產業裡頭。就像那句話講的嘛，豬在風口上也能飛，風停了才知道誰是真正會飛的鳥。但重點在於，風一直吹，你在這個產業上，自然而然就能夠飛黃騰達。」

Mind Map

三句話總結

• 美中新一輪貿易談判於倫敦登場，核心聚焦稀土供應與美方科技禁令放寬，中方已批准稀土出口，後續美方是否以放寬管制回應以穩定股市，備受矚目。
• 台灣 5 月出口年增 38.6%，創 15 年新高，對美外銷佔比寫下 33 年高點，顯示備貨潮明顯，恐造成下半年庫存壓力，整體經濟仍居全球前段班。
• 美國反移民示威升級，勞動供給緊縮可能推升薪資，雖對通膨不利，卻有利人均財富，川普與馬斯克關係回溫，蘋果 WWDC AI 亮點不足，市場仍觀望中。

投資建議

• 皓哥提醒，儘管上半年經濟表現強勁，若 7 月美中達成關稅協議，下半年可能進入銷庫存循環，景氣拐點恐落在 2025 下半年至 2026 年。
• 建議觀察美方是否釋出科技管制鬆綁，有助輝達黃仁勳降規晶片接單增溫。
• 雖然下半年略顯疲弱，但基本面表現不差，2025 年年終獎金可望穩定。
• 產業選擇重於個人能力，高薪來自搭上熱門產業，如半導體、電子零組件與金融業。

美中會談

• 美中新談判在倫敦展開，美股普遍收高。
• 中方釋出善意，批准部分稀土出口，先前審批曾不明延宕。
  • 新華社：強調中方稀土政策合法合理，並非報復行為。
• 雙方談判內容多元，包含留學生簽證、台灣議題。
• 關稅協議：預估 7 月才可能定案，關稅恐非此次談判重點。
• 稀土為焦點，市場關注美方是否放寬對中科技禁令。

稀土

• 中國掌握全球近 80% 稀土磁石市場，高污染、低成本精煉能力短期內仍仰賴中國，全球依賴度高。
• 中國 4 月起管制稀土出口：
  • 對南韓 -76%，衝擊國防產業。
  • 對美國 - 70%，影響 F-35 戰機、電動車、導彈生產鏈。
  • 對日本 -16%
• 美國汽車工會呼籲川普盡快協議，因汽車產業稀土需求大。
• 中國策略非全面禁運，而是延長關鍵節點審查時間。

美方可能釋出的善意

• EDA 軟體限制衝擊中國晶片設計，小米 3 奈米喊停。
• 若放寬科技制裁，有助華為與 AI 半導體生態鏈發展。
• 科技出口鬆綁，有助美股維持多頭氣氛。

美國進口

• 最大貿易逆差國：中國、墨西哥。
• 汽車進口轉向墨西哥、日本、南韓，中國占比下降。
• 能源多來自加拿大，藥品則來自愛爾蘭、印度。
• 傢俱、玩具仍是貿易赤字來源，但產值相對於汽車產業已不夠多。

中國對美出口

• 長期趨勢：中國對美出口急速收縮。
• 5 月出口：-30%，仍處於與美對抗格局，觀察 6 月是否反彈。
• 近年來，中國對美出口金額持續緊縮，導致中國外匯儲備及超額儲蓄增長幅度遞減，對外投資也開始退燒。
• 中國在疫情後財政壓力顯著增大，對外投資策略轉向小規模、商業條件待放。
• 中國陷入通縮：PPI 年 -3.3%、CPI 接近 年 -0.5%。
• 儘管成本下行速度快於物價下行，仍能保持利潤，但會引起資產價格的顯著收縮。

美國市場

美股 (06/09 ET)

• 道瓊 +0.7% (41,113)、標普：+0.43% (5,631)、納指：+0.27% (17,738)、費半：+1.74% (4,386)
• 標普、納指：挑戰歷史新高。

加州抗議

• 川普派遣 700 名海軍陸戰隊支援國民兵，應對反 ICE 示威。
• 洛杉磯反 ICE 的抗議行動已連續第三天升級，並發生警民激烈衝突。
• 數百位示威者湧上高速公路，焚燒 Waymo 無人駕駛計程車，並朝警方丟擲石頭。
  • Waymo：隸屬 Alphabet，Alphabet 是民主黨的重要金主，民主黨對於非法移民的態度相對包容，照理來說示威者應該去砸親近共和黨的特斯拉，但特斯拉無人駕駛計程車 06/12 才在德州推出，因此避開加州衝突。
• 川普推文要求逮捕蒙面示威者，引爆更多抗爭。
• 抓捕的人越多，勞動供給越少，薪資上升，通膨壓力加劇。
  • 薪資成長推升人均財富，美國不易陷入深度衰退。
• 加州是 SNAP (糧食補助券) 的重要聯邦州，此次稅改方案縮減激化民怨。
• ICE 拘留中心全滿，非法移民被送往他州處理。

川普與馬斯克

• 雙方關係回溫，川普不排斥對話，暫不售停在白宮外的紅色特斯拉，對特斯拉股東是利好。
• 川普陣營三派：川普持續在三派之間調和。
  1. Maga 派：主張關稅戰，代表人物如史蒂芬班農、JD Vans。
  2. 科技派：支持放寬監管，帶動生產力週期，如馬斯克、彼得提爾等科技富豪。
  3. 建制派：反 DEA，主導參眾兩院。
• 加州抗議未影響川普民調，顯示民意傾向反非法移民。

蘋果 WWDC

• AI Siri 未如期亮相，功能尚未成熟，預計一年後推出。
• 更新以軟體整合為主，如 ChatGPT 整合、WatchOS 自由排列等。
• 皓哥認為，本次 WWDC 缺乏與 AI 高度聯繫的亮點，股價反應不明顯。

台灣市場

台股

• 外資：目前回補力度相對較弱。
  • 今年最大賣超曾達 7,000 多億，目前賣超僅剩 5,800 多億。
  • 自 2020 年以來，外資幾乎每年都在賣超。
  • 曾於 4~5 月台幣大漲時短暫回補，5 月下旬後便未再回補
  • 央行不樂見外資買新台幣卻不進場台股，市場冷清。
• 投信：買超約 2,012 億，短期內有較顯著的貢獻。
• 本益比偏高：
  • 台股經濟表現雖好，但台股前瞻本益比高達 16 倍，這已透支了未來的 EPS，比中國的 10 倍、日本的 6 倍高出許多。
  • 對於海外投資人來說，經濟表現雖佳，但本益比高且有兩岸風險，類似於投資以色列股市。
• 長期景氣格局：上半年經濟表現漂亮，雖然下半年可能稍微疲弱，但仍保持年增幅正值。

5 月出口表現

• 5 月對美出口占總體 30%，創 33 年來新高。
• 年 +38.6%，為近 15 年最快增幅。
• 3、4、5 月台灣出口金額分別創下歷史最高、歷史次高和歷史第三高。
• 5 月出口金額達 517 億美元，遠超市場預期，對東協增幅 52%。
• 美國人的備貨情況可能已經備到了耶誕節，這種出口上揚幅度異常離譜，遠超過去均值。
• 主計處下修 Q3 GDP 至 0.8%，反映「旺季不旺」疑慮，本波榮景可能帶有提前出貨效應。
• 過多的出口必然會在下半年形成庫存壓力。
• 若 7 月美中關稅協議達成，8 月可能進口需求驟減。
• 景氣拐點預估在 2025 下半年至 2026 年浮現。
• 出口亮麗原因：囤貨潮、AI 浪潮帶動的生產力循環，目前七巨頭的資本支出仍在增加。
• 產業兩極化：
  • 通訊產品 +111%，電子零組件 +28%，積體電路 +30%
  • 傳統產業如塑膠、化學、紡織皆年減。
• 未來展望：
  • 6 月出口金額仍可能創高，7、8 月視關稅進展而定。
  • 3~5 月進口值下滑，反映急單現象，不敢生產過多貨物，也不敢進口過多半成品。
• 從出口表現來看，台灣在 2025 年幾乎是經濟表現數一數二的國家：1~5 月出口年增 24.3%，進口增 21.4%
  • 中國：出口 6%、進口 4.9%
  • 南韓雙衰退
  • 香港：出口 +14%、進口 +13%
  • 新加坡：出口 +8.4%、進口 +6.7%
  • 美國進口旺盛，出口僅 +5.1%；
  • 日本、德國中規中矩。
• 對各國出口增幅 (2025/05)：墨西哥 +230%、美國 +43%、東協 +32%、中國 +16%
  • 中國仍為第二大出口市場，占比持續下滑。
• 台商佈局：多將產品出口至墨西哥組裝 AI 伺服器後再進美國，高端製造仍留台灣。

勞動市場

• 基本薪資：預估明年基本薪資將調升至 29,000 元，後年破 30,000 元，在缺工狀態下，台灣的薪資將有進一步的拉升效果。
• 大學畢業生平均月薪 (依面試趣統計)：陽明交大 52,680 元，清大 49,809 元，成大 49,363 元，台科大 49,320 元，台大 48,470 元。
  • 理工校院薪資較高，台大可能受文組影響略低。
  • 成大連續五年被評為企業最愛，產學合作與醫療實力備受肯定。
  • 私校方面，如輔仁、中原、元智、逢甲在醫療、工程、電子領域與產業界有較顯著的配合，表現亦相當不錯。
• 上市公司總體員工平均年薪排行 (2023 年)：愛山林 (代銷業) 478 萬，瑞昱 475 萬，聯發科 463 萬，日月光 448 萬。
• 金控業平均年薪 (2024)：元大金 231 萬、兆豐金 228 萬、中信金 213 萬、凱基 202 萬、第一金 195 萬。
  • 金控薪資整體表現不錯，元大金加薪幅度顯著。
• 產業對薪資的影響：皓哥指出，高薪有時並非個人能力多強，而是「剛好在對的時間，站在對的產業裡頭」，產業的興盛會大幅影響薪資和市場狀態。

低薪產業

• 台灣產業兩極化趨勢明顯，觀光與餐飲為低薪重災區。
• 三商體系：餐飲年薪 29 萬、食品工業 33 萬、家購 39 萬。
• 觀光局公布 47 家旅行社歇業，顯示困境加劇。

皓哥笑話

24:45 香蕉人

• 之前我們有一個朋友回來哦，我就說：「到底華人在美國有沒有歧視問題？」
• 他說：「難免，一定會有嘛，你常被人家叫什麼什麼 Ching chong 嘛。」
• 「Ching chong」那就是一種嘲諷嘛。
• 後來，我聽到一種特別有趣的那種歧視方式。
• 他說：「有時候人家叫這些亞洲華人呢，叫做 Banana guy，叫香蕉人。」
• 那我一開始不懂：「什麼什麼叫香蕉人？」
• 他說：「這是一個算是蠻諷刺、有點歧視的名詞。」
• 「就是說，專門在描述那些你只會讀寫西方語言，但是卻不會讀寫自己語言的黃種人。」
• 「就有點 ABC 啦，這叫外黃內白嘛。」
• 「就是你外表是黃種人，但內在已經變成白種人，都已經忘記自己的母語怎麼念了。」
• 這樣子，所以外表是黃的，但內心可能已經被白種人給同化了。
• 我說：「靠，原來這個叫香蕉人，我以為包皮過長。」
• 這後來一查，哎，真的有耶，「Banana guy」有這樣的一回事。
• 好，所以，這種歧視哦，或者說這樣的一個工作環境呢，
• 文化的認同，最終就導致了我們其實不太容易喪失原本的優勢。

31:29 神醫

• 一對夫妻久婚不育，他們在檢查做了很多的嘗試，倒立呀什麼的，治療很久都沒法奏效，很著急。
• 後來呢，就有一個朋友推薦他們呢去看一個神醫，專門去治不孕的。
• 哎，過了不久，那女的真的懷孕了。
• 喜訊傳來，丈夫是非常非常興奮，對老婆說：「我們終於有孩子了，你真行！」
• 他的老婆聽了之後就回答：「不是我行，是那個醫生行。」
• 所以，到底是你行，還是你的公司行？
• 有時候也不要被高薪沖昏頭了。